L’entrée de Burger King India dans le 4e pays le plus peuplé en fera-t-elle un pari plus savoureux ? – Les …

NEW DELHI: Les actions de Burger King India n’ont pas beaucoup réagi à la signature par le restaurant à service rapide (QSR) d’un accord non contraignant pour l’acquisition de 85% du capital de Burger King Indonesia pour 183 millions de dollars.

Les analystes ont déclaré qu’il y avait des perspectives de croissance en Indonésie et que l’acquisition semble intéressante en termes de valeur. L’accord pourrait augmenter la juste valeur de Burger King India de 25 Rs pièce, ont-ils déclaré. Mais pour l’instant, ils ont maintenu les objectifs de prix inchangés.

Selon l’accord, Burger King India achèterait 65,79 % des parts de Burger King Indonesia à F&B Asia Ventures, qui détient 83,32 % des parts du promoteur de Burger King India, QSR Asia. Ainsi, il s’agirait d’une transaction entre parties liées qui nécessiterait l’approbation des actionnaires minoritaires indiens pour que la transaction soit conclue.

Les 19,21 pour cent restants seraient achetés au deuxième partenaire, Mitra Adiperkasa, un détaillant indonésien qui détient 34,21 pour cent. Étant donné que Burger King injecterait également 40 millions de dollars dans Burger King Indonesia pour l’expansion, la participation de Mitra diminuerait davantage dans l’entreprise.

Kotak Institutional Equities a déclaré que la transaction aiderait F&B Asia à monétiser sa participation de 66% dans Burger King Indonesia, tout en diluant Burger King India, qui se négocie à une valorisation riche de 47 fois FY23 pré-Ind-AS 116 EV/Ebitda.

« La création de valeur pour les investisseurs minoritaires dépend des avantages des apprentissages croisés et des synergies de coûts (approvisionnement + investissements technologiques), et de la réévaluation ultérieure de BK Indonésie sous BK Inde, en particulier compte tenu de l’écart de valorisation (en partie attribuable à la taille de l’opportunité) « , a déclaré la maison de courtage.

Les analystes ont déclaré que le profil démographique de l’Indonésie était assez similaire à celui de l’Inde et que la géographie offrait des perspectives de croissance plus élevées. Le profil de rentabilité de Burger King Indonesia, ont-ils déclaré, était un peu meilleur que celui de Burger King India en raison de la baisse des loyers et des commissions de livraison moins élevées. Ce qui pourrait stimuler la croissance de Burger King Indonesia, c’est l’expansion à 225 magasins d’ici mars 2023 et 330 d’ici mars 2026, contre 174 maintenant ; le lancement de BK Café et une augmentation du menu de poulet, selon les analystes.

« L’accent accru de BK Indonesia sur le service au volant (FSDT) augmentera les marges car ces magasins offrent des marges plus élevées que les magasins des centres commerciaux et ont une période de récupération plus courte. FSDT car ils fonctionnent 24 heures sur 24, 7 jours sur 7. Nous pensons que la valorisation de BK Indonesia à 25 % de réduction par rapport à l’EV/Ebitda FY23 de Burger King India et la comptabilisation de 21 % de la dilution des capitaux propres à 160 Rs peuvent entraîner une augmentation de la juste valeur de 25 Rs par action, « , a déclaré PL.

Nirmal Bang a déclaré qu’il attendrait le résultat final du projet d’acquisition de BK Indonesia, avant d’apporter des modifications aux bénéfices, au prix cible et à la recommandation. « Même si nous apprécions l’opportunité de croissance, les valorisations sont élevées dans le contexte d’un profil de rendement faible », a déclaré Kotak, tout en suggérant une note de vente sur Burger King India.

a déclaré que l’accord impliquerait une dilution supérieure à 20 cents. Mais sur une base 2019 et 2020, sa contribution supplémentaire à l’Ebitda de Burger India serait supérieure à 80%, a-t-il déclaré, ce qui implique que l’accord devrait être relutif sur la base du bénéfice par action.

BK Indonesia est la deuxième marque QSR en Indonésie, le quatrième pays le plus peuplé. Environ 60 pour cent de la population a moins de 35 ans. À la conclusion de l’accord, Burger King India aura les droits exclusifs d’exploiter le franchisé Burger King en Indonésie jusqu’en 2039. Burger King aura droit à une période d’exclusivité de 90 jours pour explorer, mener due diligence et négocier la transaction proposée, après quoi l’offre définitive pour l’acquisition sera faite.

« La direction estime que FY23 EV-Ebitda est à un chiffre pour l’objectif contre 26 fois pour BK India – l’arbitrage de valorisation favorable (en supposant que l’opération est financée par des fonds propres à, disons, 15% en dessous du prix actuel du marché) pencherait l’ampleur en faveur de Burger King India du point de vue du bénéfice par action. Le principal défi à relever, pour nous, pourrait être la manière dont sont gérées deux zones géographiques en phase de forte croissance avec des formats de magasins en évolution », a ajouté JM Financial.